[摘要] 作為中華老字號的全聚德，公司目前的資產(chǎn)有全聚德品牌直營店9個，特色飯店5家，兩個生產(chǎn)基地和1個配送中心，已經(jīng)形成了相對完整的產(chǎn)業(yè)鏈。

 

   在證監(jiān)會主席郭樹清表態(tài)支持餐飲企業(yè)上市消息的刺激下，A股餐飲業(yè)龍頭全聚德本周初股價一度強(qiáng)勢漲停。在證監(jiān)會主席郭樹清表態(tài)支持餐飲企業(yè)上市消息的刺激下，A股餐飲業(yè)龍頭全聚德本周初股價一度強(qiáng)勢漲停，隨后幾天則小幅震蕩，全周漲幅8.90%，2月24日最新報收30.48元，動態(tài)市盈率35.45倍。

 

   但方正證券一位餐飲行業(yè)分析師在接受記者采訪時表示，郭樹清的表態(tài)對未上市的企業(yè)利好可能會比較明顯，全聚德短期內(nèi)大幅上漲的走勢并不具有可持續(xù)性，市盈率偏高說明近期股價還存在一些風(fēng)險。但由于近幾年公司股價走勢都比較穩(wěn)，投資者可以關(guān)注，但也要審慎對待。

 

另一業(yè)內(nèi)人士也認(rèn)為，公司估值偏高，以目前市價介入并不合適。

 

            

 

   資料顯示，目前全聚德旗下有“全聚德”、“仿膳飯莊”、“豐澤園”以及“四川飯店”等多個餐飲品牌。上述分析師認(rèn)為，公司業(yè)績主要還是看“全聚德”和食品加工零售。

 

   近日，公司公布2011年業(yè)績快報，公司年度營業(yè)總收入17.86億元，較上年同期增長33.34%，實現(xiàn)營業(yè)利潤總額1.82億元，較上年同期增長30.44%。

 

  “公司基本面一直以來都不錯，餐飲業(yè)務(wù)一直是創(chuàng)收大頭，隨著新店培育期結(jié)束，盈利也更可觀。”一位不愿透露姓名的分析人士對記者表示，2011年業(yè)績超預(yù)期，主要來源于老店業(yè)績的穩(wěn)定增長和新店的扭虧。

 

   根據(jù)2011年半年報，公司主營業(yè)務(wù)中，餐飲毛利率水平為59.09%，商品銷售毛利率37.03%，其中餐飲毛利率水平較上年同期下降4.74%，商品銷售毛利率同比增長2.05%。

 

   上述分析人士認(rèn)為，報告期內(nèi)毛利率下降主要因為食材和人工成本等的上升所致。“人工成本一直在往上漲，食材成本和CPI有關(guān)，現(xiàn)在CPI已經(jīng)有所下行，估計公司今年的毛利率水平應(yīng)該能夠保持。”

 

   方正證券分析師表示，雖然人工和租金成本有壓力，但餐飲業(yè)務(wù)毛利率浮動區(qū)間應(yīng)該在5%~10%之間，高毛利率的持續(xù)性還是有的。

 

   半年報還顯示，公司擁有直營店共計26家，加盟店59家占比69.41%，同時擁有原料加工及物流配送基地。

 

   對于2012年公司業(yè)績看點，分析人士認(rèn)為，主要還在于老店的經(jīng)營而非新店擴(kuò)張上，因為新店在培育期內(nèi)多半會是虧損狀態(tài)。全聚德目前也有食品加工相關(guān)業(yè)務(wù)，同時拓展經(jīng)典食品的銷售渠道，但現(xiàn)在利潤貢獻(xiàn)很小。

 

   另有分析人士指出，公司2011年2月17日對外營業(yè)的全聚德杭州店業(yè)績一直不錯，證明公司在直營店的異地拓展上已經(jīng)有些心得，對菜品的選擇上也有所改進(jìn)，除了烤鴨還有一些地方特色菜。

 

  “未來原有業(yè)務(wù)的擴(kuò)張肯定會繼續(xù)，而且盈利比之前預(yù)期的好，也不排除做大眾餐飲的可能。”上述分析師認(rèn)為，今年全聚德在業(yè)績方面還是會有較好的表現(xiàn)。

 

   目前來看，全聚德并不是業(yè)內(nèi)最高端的餐飲企業(yè)。人均消費最高的店才200元，新店中有人均100多元的，甚至90多元的。它在老字號中只能算是中高端的店，這決定了全聚德能在大眾化餐飲中開拓更大市場。

 

 　分析師直言：“全聚德還可以做得更好，目前遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒到那個階段，包括產(chǎn)能也不夠。”

 

   此外，餐飲業(yè)最大的風(fēng)險是食品安全，這意味著公司需要在管理方面加大投入力度。2011年三季報顯示，報告期內(nèi)公司管理費用8248萬元，同比上升39.56%。